年內(nèi)以來漲幅最高的品種包括INE原油、玻璃，漲幅達(dá)到50%以上。從南華期貨各板塊來看，漲幅最高的是南華玻璃指數(shù)年內(nèi)漲幅達(dá)到52.66%，其次分別是南華原油指數(shù)、南華尿素指數(shù)、南華鐵礦石指數(shù)、南華動(dòng)力煤指數(shù)等，漲幅均為30%以上。嘉實(shí)資源精選基金經(jīng)理蘇文杰分析，今年以來大宗商品價(jià)格上漲較大，主要是由于在全球疫情恢復(fù)過程中，生產(chǎn)復(fù)蘇，帶動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲，另外也有主動(dòng)屯庫存因素的影響。

二季度以來，商品漲勢暫緩的原因有哪些?

蘇文杰：二季度以來尤其4、5月份以來大宗商品價(jià)格漲幅放緩，部分品種回吐較大。分析一下原因：一是因?yàn)殡S著疫情得以控制供需逐漸達(dá)到平衡狀態(tài)，大宗商品價(jià)格向上動(dòng)力減弱;二是由于二季度大宗商品價(jià)格上漲較快會(huì)對下游需求產(chǎn)生抑制作用，從而對商品價(jià)格形成負(fù)反饋;三是從庫存周期來看目前處于主動(dòng)補(bǔ)庫存-被動(dòng)補(bǔ)庫存過渡階段，這個(gè)階段的明顯特征是價(jià)格高位震蕩幅度較大。

三季度或下半年，大宗商品價(jià)格會(huì)如何演繹?

蘇文杰：對于三季度或者下半年，我們認(rèn)為大宗商品呈現(xiàn)逐漸回歸理性狀態(tài)。供需分析來看，首先從需求端，目前全球疫情逐漸得到控制，而流動(dòng)性依然充裕，全球需求在逐漸好轉(zhuǎn)。從供給來看，中國制造業(yè)恢復(fù)較好，但是歐美等發(fā)達(dá)國家依然受疫情影響，制造業(yè)還在恢復(fù)過程，總體看全球制造業(yè)供給相比疫情前仍是打折扣狀態(tài)。但短期大宗商品價(jià)格上漲較快會(huì)對下游需求產(chǎn)生抑制作用，我們擔(dān)心近期商品價(jià)格過快上漲或難以持續(xù)，從而對商品價(jià)格產(chǎn)生一些負(fù)反饋。

具體到板塊來說，我們認(rèn)為全球定價(jià)的大宗商品價(jià)格或韌性更強(qiáng)，因?yàn)槿蛄鲃?dòng)性來看依然處于較為寬松的狀態(tài)。對于國內(nèi)定價(jià)為主的大宗商品來說，我們預(yù)計(jì)商品價(jià)格將逐漸回歸理性狀態(tài)。

對于不同投資者來說，應(yīng)當(dāng)如何把握好投資機(jī)會(huì)?

蘇文杰：長周期維度需要持續(xù)關(guān)注碳達(dá)峰碳中和影響，在全球各個(gè)主要國家紛紛制定碳中和目標(biāo)，這表明碳中和是全球共同的目標(biāo)。未來來看，碳達(dá)峰碳中和是久期更長的供給側(cè)。3060政策的基本出發(fā)點(diǎn)是不會(huì)一刀切的禁止發(fā)展，是想倒逼中國工業(yè)向中高端發(fā)展，產(chǎn)業(yè)升級，對于擁有技術(shù)優(yōu)勢、成本優(yōu)勢的周期龍頭企業(yè)更加受益。對于周期類資產(chǎn)來說，我們認(rèn)為應(yīng)該淡化周期屬性，因?yàn)樵谔歼_(dá)峰碳中和背景下，供給會(huì)長期受到壓制，周期屬性后續(xù)大概率或削弱，但對應(yīng)的周期行業(yè)盈利中樞會(huì)提升。我們的投資理念是著眼于長期戰(zhàn)略性標(biāo)的，堅(jiān)信我國制造業(yè)龍頭企業(yè)具備長期發(fā)展空間。

關(guān)鍵詞： 大宗商品價(jià)格 演繹 商品漲勢 原因