周LPR報價利率下調(diào)如期落地，市場對再次降息預(yù)期升溫，轉(zhuǎn)債市場對估值壓縮的擔憂有所緩解，轉(zhuǎn)債指數(shù)在大部分主要股指下跌的情況下逆勢上漲，平均轉(zhuǎn)股溢價率進一步拉升。

我們認為，中央經(jīng)濟工作會議前后股市短期漲幅較大，隨著寬松預(yù)期階段性兌現(xiàn)，疊加證監(jiān)會嚴查海外杠桿資金導致的資金面擾動，再加上年底部分資金獲利了結(jié)，股市近期波動加劇，尤其是前期漲幅較大、估值較高的新能源板塊存在調(diào)整的風險。另一方面，經(jīng)濟下行壓力下，再次降息的預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵，轉(zhuǎn)債資金面仍有支撐，轉(zhuǎn)債高估值情況可能維持較長時間。

不過，由于當前轉(zhuǎn)債價格和估值均處于歷史極高值，對于股市結(jié)構(gòu)性調(diào)整和債市流動性沖擊的敏感度較高，策略上我們?nèi)越ㄗh以防守為先，規(guī)避高價格高溢價率的轉(zhuǎn)債，對于高價偏股型轉(zhuǎn)債保持謹慎，建議在價格相

關(guān)鍵詞： 轉(zhuǎn)債 逆勢 上漲 主要股票指數(shù)