中國(guó)人民銀行公告將于8月8日開展7000億元3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)操作。業(yè)內(nèi)人士判斷，此次操作或?yàn)槠交?cái)政繳稅高峰和提前對(duì)沖季末流動(dòng)性壓力。預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)、買斷式逆回購(gòu)、中期借貸便利（MLF）等多種貨幣政策工具，加強(qiáng)對(duì)中短期流動(dòng)性的調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性充裕，進(jìn)一步實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。不排除央行下半年通過(guò)適時(shí)降準(zhǔn)向市場(chǎng)投放長(zhǎng)期流動(dòng)性的可能。

  開展7000億元買斷式逆回購(gòu)操作

(資料圖)

  中國(guó)人民銀行8月7日公告，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，8月8日，將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展7000億元買斷式逆回購(gòu)操作，期限為3個(gè)月（91天）。

  此次操作不僅將覆蓋季度末關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)后續(xù)流動(dòng)性管理節(jié)奏的關(guān)注。

  中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為，8月為財(cái)政繳稅高峰，市場(chǎng)流動(dòng)性或階段性趨緊。此次買斷式逆回購(gòu)操作期限為3個(gè)月，恰好覆蓋9月底的季末考核關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，有助于提前對(duì)沖季末資金壓力，體現(xiàn)出央行“以我為主”的流動(dòng)性管理思路。

  月內(nèi)或有第二次買斷式逆回購(gòu)操作

  從數(shù)據(jù)上看，8月將有4000億元3個(gè)月期、5000億元6個(gè)月期的買斷式逆回購(gòu)到期，合計(jì)到期規(guī)模9000億元。

  多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，考慮到財(cái)政發(fā)力、政府債發(fā)行節(jié)奏與中長(zhǎng)期流動(dòng)性需求，8月或許還會(huì)有第二次買斷式逆回購(gòu)操作。

  東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，此次公告開展7000億元3個(gè)月期的買斷式逆回購(gòu)操作不代表“縮量”，更可能是分階段操作的前半段。央行還可能在8月開展一次6個(gè)月期的買斷式逆回購(gòu)操作，以確保流動(dòng)性平穩(wěn)延續(xù)。

  招聯(lián)金融首席研究員董希淼同樣認(rèn)為，8月央行或?qū)⒃俣乳_展買斷式逆回購(gòu)操作，以保持銀行體系流動(dòng)性充裕，更好滿足政府債發(fā)行等對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的需求。

  一個(gè)月內(nèi)開展兩次買斷式逆回購(gòu)操作已有先例。比如，今年6月，央行分別在月初和月中兩次開展買斷式逆回購(gòu)操作并提前公開操作信息，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期和信心的引導(dǎo)提振。

  “2024年10月，央行宣布在公開市場(chǎng)操作中啟用買斷式逆回購(gòu)工具。買斷式逆回購(gòu)的推出，使央行可以更加及時(shí)、精準(zhǔn)地調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，從而更好地維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升向好。”董希淼說(shuō)。

  中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明也認(rèn)為，考慮到政府債集中發(fā)行，疊加8月存單到期壓力邊際抬升，8月流動(dòng)性仍存在缺口，央行可能會(huì)延續(xù)今年6月以來(lái)買斷式逆回購(gòu)凈投放的操作模式，不排除后續(xù)續(xù)作和凈投放6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)的可能性。

  中期流動(dòng)性調(diào)節(jié)加碼可期

  業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前短期流動(dòng)性依然充裕，但中期資金面存在邊際收緊壓力。預(yù)計(jì)8月央行將繼續(xù)通過(guò)MLF、買斷式逆回購(gòu)等工具精準(zhǔn)調(diào)節(jié)，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、推動(dòng)寬信用進(jìn)程。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能放緩背景下，下半年不排除再次實(shí)施降準(zhǔn)降息的可能。

  “中期市場(chǎng)流動(dòng)性有一定收緊壓力，預(yù)計(jì)8月央行會(huì)繼續(xù)通過(guò)MLF、買斷式逆回購(gòu)注入中期流動(dòng)性。”王青表示，一方面，在政府債發(fā)行高峰期，助力保持銀行體系流動(dòng)性充裕；另一方面，有助于強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，推動(dòng)寬信用進(jìn)程。預(yù)計(jì)8月市場(chǎng)流動(dòng)性不會(huì)延續(xù)7月下旬開始的持續(xù)收緊態(tài)勢(shì)。

  董希淼預(yù)計(jì)，央行將通過(guò)逆回購(gòu)、MLF、買斷式逆回購(gòu)等多種貨幣政策工具，加強(qiáng)對(duì)中短期市場(chǎng)流動(dòng)性的調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性充裕，進(jìn)一步實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。

  “央行還可能繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)，適時(shí)向市場(chǎng)投放長(zhǎng)期流動(dòng)性。”王青表示，考慮到上半年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)，三季度外部波動(dòng)及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能變化有待進(jìn)一步觀察，短期內(nèi)降準(zhǔn)和恢復(fù)國(guó)債買賣的概率不高，央行更可能通過(guò)MLF和買斷式逆回購(gòu)等政策工具保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

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