各國央行正在試圖遏制通脹，從石油、金屬到食品，各類大宗商品價格集體上漲，以至于開始與國債市場走勢相仿。

10年期美債收益率和彭博大宗商品指數(shù)之間的40天相關性有所增強。上一次，兩者具有如此密切的相關性是去年7月份，當時德爾塔毒株盛行，對經(jīng)濟增長的憂慮一并壓低了收益率和油價。這一次，兩者也在同向波動，但是反向卻相反。隨著國債市場消化美聯(lián)儲更加激進的政策立場，通脹率與國債收益率一并走高。

根據(jù)周三發(fā)布的最近一次會議紀要，美聯(lián)儲計劃比預期更快加息來應對通脹。目前市場認為3月份加息的可能性為80%。用于對沖利率上漲的聯(lián)邦基金合約和歐洲美元所顯示的今年加息幅度相當于不到四次，超過了美聯(lián)儲在最新一次點陣圖中所暗示的水平。美聯(lián)儲鷹派的基調(diào)嚇到了股市投資者，聯(lián)邦公開市場委員會的會議紀要發(fā)布后，標普500指數(shù)周三午后下跌近2%。然而，大宗商品則收高。

其中一部分原因是因為經(jīng)濟基本面，增長速度快于預期。收益率和大宗商品通常反應速度最快。但是，大宗商品也是對沖通脹的一種手段。畢竟，正在推高全球消費者物價的是原油、金屬、食品和其他原材料價格的上漲。

“原油和銅是通脹最好的對沖手段，不是黃金。黃金的對沖效果不好，”高盛大宗商品全球主管Jeff Currie表示。“現(xiàn)在最好的投資地點是大宗商品，尤其是鑒于美聯(lián)儲的轉向。”

投資者仍然需要警惕相對于國債市場而看空大宗商品的觀點。實際收益率已經(jīng)深陷負值區(qū)域。這給在較高風險資產(chǎn)中尋求收益提供了一個理由，也就是例如石油等大宗商品。但是最終，通脹會消退，實際收益率會迎頭趕上，屆時隨著市場調(diào)整風險偏好，大宗商品有可能會失去部分動能。

關鍵詞： 10年期美債 收益率 大宗商品 指數(shù)