本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：葉曼至

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又一家國(guó)貨美妝企業(yè)沖擊上市。

近日，擁有美膚寶、法蘭琳卡、滋源等國(guó)貨美妝個(gè)護(hù)品牌的廣州環(huán)亞化妝品科技股份有限公司（下稱(chēng)“環(huán)亞科技”）向深交所遞交招股書(shū)，擬于創(chuàng)業(yè)板上市。

這并非是環(huán)亞科技首次萌生上市想法。早在2010年，環(huán)亞科技便試圖在香港聯(lián)交所上市，但最終以放棄告終。

2022年，國(guó)貨美妝迎來(lái)“上市潮”，巨子生物（02367.HK）、愛(ài)美客（300896.SZ）、上美股份（02145.HK）、相宜本草等一眾美妝個(gè)護(hù)品牌紛紛沖擊上市。行業(yè)風(fēng)向如此，作為美妝個(gè)護(hù)老牌選手，環(huán)亞科技也“坐不住”。

環(huán)亞科技在美妝及個(gè)護(hù)市場(chǎng)成績(jī)不俗，其凈利率一度超過(guò)上海家化（600315.SH）、珀萊雅(603605.SH)等企業(yè)。2021年，環(huán)亞科技營(yíng)收超21億元。

這與背后創(chuàng)始人的經(jīng)營(yíng)部署不無(wú)關(guān)系。現(xiàn)年60歲的胡興國(guó)出生于河南固始，從鄉(xiāng)村小學(xué)教師走到美妝個(gè)護(hù)巨頭老板，一步步帶領(lǐng)環(huán)亞科技走向全國(guó)。

如今，距離環(huán)亞科技首次啟動(dòng)上市計(jì)劃已經(jīng)過(guò)去十多年，國(guó)貨美妝個(gè)護(hù)賽道競(jìng)爭(zhēng)愈烈，“內(nèi)卷”嚴(yán)重；另一方面，環(huán)亞科技“重營(yíng)銷(xiāo)”，曾簽約宋慧喬、李冰冰、朱正廷、唐嫣等藝人進(jìn)行代言宣傳，在營(yíng)銷(xiāo)上的巨額投入，正在加重公司業(yè)績(jī)承壓。環(huán)亞科技能否順利上市，仍需打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

針對(duì)公司上市及業(yè)績(jī)相關(guān)事宜，1月9日，時(shí)代周報(bào)記者聯(lián)系環(huán)亞科技，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

三年半營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用超31億

在本次IPO募投項(xiàng)目中，環(huán)亞科技計(jì)劃募資6.07億元，用于品牌建設(shè)與推廣項(xiàng)目、智能制造及信息系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目、研發(fā)中信升級(jí)項(xiàng)目及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。其中4.05億元將用于品牌建設(shè)與推廣，占總募資比超6成。

據(jù)招股書(shū)，此次項(xiàng)目旨在進(jìn)一步優(yōu)化公司現(xiàn)有的品牌建設(shè)和推廣渠道，加強(qiáng)公司在線上及線下的營(yíng)銷(xiāo)投入，持續(xù)拓展?fàn)I銷(xiāo)渠道，加強(qiáng)公司的品牌知名度及產(chǎn)品影響力，提升公司市場(chǎng)占有率和盈利能力。

多年來(lái)，環(huán)亞科技在營(yíng)銷(xiāo)方面一直“大手筆”，不僅借助KOL在社交平臺(tái)上講品牌故事，還不斷借助明星代言、綜藝節(jié)目與影視植入增加流量曝光，借此拉動(dòng)產(chǎn)品銷(xiāo)量。

以旗下品牌滋源為例。滋源先后簽約宋慧喬、李冰冰、金泫雅、邢邵林等作為代言人，并曾在韓劇《太陽(yáng)的后裔》中植入滋源洗發(fā)水產(chǎn)品。

宋慧喬代言滋源洗發(fā)水/圖源：品觀APP

相關(guān)的營(yíng)銷(xiāo)部署也有所成效。據(jù)Euromonitor統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，按2021年中國(guó)大陸市場(chǎng)零售渠道銷(xiāo)售額計(jì)算，“滋源 SEEYOUNG”是中國(guó)第一的無(wú)硅油頭皮護(hù)理品牌。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，環(huán)亞科技旗下品牌代言人包括唐嫣、邢昭林、寧?kù)o、張杰、黃景瑜、毛曉彤、朱正廷、宋慧喬、李冰冰、金泫雅等。

盡管環(huán)亞科技高舉大力營(yíng)銷(xiāo)推廣大旗，但其在營(yíng)銷(xiāo)上的巨額投入，已成為影響企業(yè)利潤(rùn)的一顆“地雷”。

財(cái)報(bào)顯示，2020—2021年，環(huán)亞科技凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，2021年歸母凈利潤(rùn)同比下滑25.08%，對(duì)此，公司解釋為銷(xiāo)售宣傳支出增加所致。

2019-2021年及2022年上半年，環(huán)亞科技銷(xiāo)售費(fèi)用合計(jì)超過(guò)31.2億，銷(xiāo)售費(fèi)用率超40%，顯然高于行業(yè)平均水平。

相比之下，環(huán)亞科技在研發(fā)上的投入則少之又少，甚至低于行業(yè)其他公司。

2019-2021年及2022年上半年，環(huán)亞科技研發(fā)費(fèi)用分別為5819.05萬(wàn)元、5734.57萬(wàn)元、6489.27萬(wàn)元和3327.52萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為3%、2.88%、3.01%和3.37%。

事實(shí)上，國(guó)內(nèi)美妝個(gè)護(hù)企業(yè)重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)已是常態(tài)。

比如，2022上半年，貝泰妮（300957.SZ）銷(xiāo)售費(fèi)用率為45.4％，同比增長(zhǎng)46.15％，研發(fā)費(fèi)用率僅為4％；丸美股份（603983.SH）銷(xiāo)售費(fèi)用為44%，同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)14.3％，其研發(fā)費(fèi)用率卻只有3.06％。

中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)專(zhuān)家委員會(huì)委員賴(lài)陽(yáng)表示，近年來(lái)，多數(shù)國(guó)潮美妝產(chǎn)品面臨著相同的問(wèn)題，即通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的分享迅速躥紅、銷(xiāo)量倍增，但高營(yíng)銷(xiāo)投入帶來(lái)高曝光的同時(shí)使得成本大幅上漲，導(dǎo)致盈利被壓縮。事實(shí)上，完全靠營(yíng)銷(xiāo)推廣并不是品牌可持續(xù)的發(fā)展模式，真正擺脫高成本的困局還應(yīng)當(dāng)是在技術(shù)研發(fā)上提升品牌的核心價(jià)值。

“于環(huán)亞科技而言，可能最需要的是仔細(xì)研究當(dāng)前市場(chǎng)差異化的消費(fèi)需求，真正推出讓消費(fèi)者喜歡、滿意的產(chǎn)品。同時(shí)，在自身發(fā)展過(guò)程中，不斷推出有優(yōu)勢(shì)的爆品，實(shí)現(xiàn)企業(yè)知名度、品牌知名度的提升。”盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚分析道。

創(chuàng)始人家族分紅近7億

環(huán)亞科技是一家家族企業(yè)。

據(jù)招股書(shū)，胡興國(guó)、吳知情及胡根華合計(jì)控制公司98.36%的股份表決權(quán)。其中，胡興國(guó)為環(huán)亞科技創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)；吳知情與胡興國(guó)為夫妻關(guān)系，任公司總經(jīng)理；胡根華則是兩人的兒子，目前任公司董事、副總經(jīng)理、肌膚未來(lái)營(yíng)銷(xiāo)事業(yè)中心總經(jīng)理。

在創(chuàng)立環(huán)亞科技前，河南老板胡興國(guó)曾是一名鄉(xiāng)村小學(xué)教師，邁入美妝行業(yè)，純屬是機(jī)緣巧合。

時(shí)間倒流至36年前。1987年，24歲的胡興國(guó)離開(kāi)河南，前往武漢，拿著借來(lái)的1800元在襄陽(yáng)創(chuàng)辦了職業(yè)學(xué)校。隨后，胡興國(guó)被職業(yè)教育發(fā)展空間更大的昆明所吸引，并前往創(chuàng)立昆明環(huán)亞職業(yè)技術(shù)學(xué)院。

機(jī)緣巧合之下，胡興國(guó)發(fā)現(xiàn)美妝產(chǎn)品的發(fā)展?jié)撃?/font>，并選擇投身其中。1991年6月，胡興國(guó)創(chuàng)立了昆明環(huán)亞美容院（即環(huán)亞科技前身），主要做產(chǎn)品代理與教育培訓(xùn)生意。

“當(dāng)我第一次接觸到美容產(chǎn)品，這個(gè)當(dāng)時(shí)在中國(guó)尚處起步階段的新興產(chǎn)業(yè)所蘊(yùn)含的巨大潛力，讓我找到了新的方向。”胡興國(guó)曾在接受媒體采訪時(shí)如是說(shuō)道。

美容產(chǎn)品的熱銷(xiāo)讓胡興國(guó)的生意越做越大，并迅速在一年開(kāi)出8家連鎖美容院。

光靠做產(chǎn)品代理遠(yuǎn)不足以讓生意持續(xù)壯大，胡興國(guó)顯然也意識(shí)到這一點(diǎn)。1999年，依靠第一個(gè)自主美妝品牌美膚寶，胡興國(guó)從經(jīng)銷(xiāo)和服務(wù)轉(zhuǎn)型研發(fā)、運(yùn)營(yíng)自主品牌。

2013年，胡興國(guó)帶領(lǐng)環(huán)亞科技再次轉(zhuǎn)型，從單一化妝品牌向多元品牌部署。如今，環(huán)亞科技旗下?lián)碛?/font>“美膚寶”、“法蘭琳卡”、“滋源”、“肌膚未來(lái)”四大品牌及多個(gè)細(xì)分品牌，產(chǎn)品種類(lèi)涵蓋護(hù)膚、潔膚、洗護(hù)發(fā)、身體護(hù)理等日化用品。

法蘭琳卡旗下產(chǎn)品/圖源：法蘭琳卡官網(wǎng)

盡管品牌眾多，但主要發(fā)力品牌仍是滋源、美膚寶、法蘭琳卡。據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期內(nèi)，以上三大品牌營(yíng)收占比分別為92.01%、84.39%、84.08%和82.25%，合計(jì)為環(huán)亞科技貢獻(xiàn)近八成收入。

除了布局品牌，胡興國(guó)在銷(xiāo)售渠道鋪設(shè)上也別具一格。

招股書(shū)顯示，環(huán)亞科技銷(xiāo)售模式主要分為直營(yíng)、經(jīng)銷(xiāo)、代銷(xiāo)三大類(lèi)。其中，經(jīng)銷(xiāo)模式為環(huán)亞科技的第一大銷(xiāo)售模式，主要通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商、KA客戶(hù)、大型B2C電商平臺(tái)等渠道銷(xiāo)售產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，其貢獻(xiàn)收入平均占比超51%。

得益于近年來(lái)國(guó)貨崛起，以及銷(xiāo)售渠道網(wǎng)絡(luò)的完善，環(huán)亞科技業(yè)績(jī)也逐年攀升。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，環(huán)亞科技營(yíng)收分別為19.41億元、19.88億元、21.57億元、9.86億元；凈利潤(rùn)分別為2.04億元、2.41億元、1.87億元、1.37億元。

業(yè)績(jī)的提升也為胡興國(guó)分紅奠定基礎(chǔ)。

招股書(shū)顯示，環(huán)亞科技在2019、2020和2021年，分別進(jìn)行了2億元、1.6億元和3.5億元的現(xiàn)金分紅，三年累計(jì)分紅達(dá)7.1億元，三次分紅便將三年的凈利潤(rùn)盡數(shù)分走。

作為家族企業(yè)，環(huán)亞科技股權(quán)高度密集，按照胡興國(guó)家族持股比例，三人到手6.98億元。