金牛獎被稱為“基金界的奧斯卡”，被視為行業(yè)內(nèi)最具含金量的獎項之一。我受邀參加基金評測活動，希望大家多多支持。

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華安安信消費(fèi)混合是獲得金牛獎且被雪球官方關(guān)注的的唯一消費(fèi)主題基金，業(yè)績非常堅挺，在21年白酒巨大回撤的時候依然獲得了40%的收益。19-21年凈值翻了近五倍，今年的回撤也只有9%。相比消費(fèi)ETF或者白酒來說，它的回撤更小，凈值更穩(wěn)定，不會坐過山車。

因為消費(fèi)這個行業(yè)跑贏白酒確實是非常困難的，所以說我們來研究這個基金的業(yè)績歸因以及基金經(jīng)理的投資策略。我總結(jié)了幾個獲取超額收益的板塊，都在基金的中報中提到。

第1個便是地產(chǎn)鏈，這支基金直接買入了家電，比如海爾智家、蘇泊爾，以及歐派家居、索菲亞這些家具股。房地產(chǎn)總體上來說有復(fù)蘇的可能性，主要是有托底，并且房地產(chǎn)整個板塊經(jīng)歷了3年的橫盤，在價格上已經(jīng)消化掉足夠的利空。房地產(chǎn)這個行業(yè)盡管受到監(jiān)管，但肯定不會消失。雖然有些小房企會消失，但是這支基金是間接介入房地產(chǎn)，選擇家電和家居，那么這些企業(yè)一般來說會比房地產(chǎn)穩(wěn)的多，估值也很低，也不會有債務(wù)上的事情。而且除了房地產(chǎn)還有別的邏輯。房地產(chǎn)鏈里面家居算是受到影響比較小的了，這個在財報上是體現(xiàn)得出來的。

我們詳細(xì)聊聊海爾之家這個家電龍頭，家電一般都是在買房的時候買的，所以說家電也處于地產(chǎn)鏈。海爾智家相比格力電器和美的集團(tuán)的好處是，它的高端化以及出海業(yè)務(wù)比較出色的。海爾之家的卡薩帝冰箱定位高端市場，那么就受益于我國人民越來越富裕，還不像傳統(tǒng)家電受到房地產(chǎn)的約束。另一個就是出海業(yè)務(wù)，海爾之家是最早出海、在海外進(jìn)行并購的，可以占據(jù)海外的市場，利用自身的優(yōu)勢，兼并海外的家電龍頭，從而減少國內(nèi)房地產(chǎn)的周期性影響。所以這是海爾之家和其他家電不太一樣的地方，獲取超額收益的關(guān)鍵。

第2個是旅游。旅游其實也是消費(fèi)的一個重點(diǎn)，主要是困境反轉(zhuǎn)，這只基金主要是航空，中國國航、南方航空，和酒店，錦江酒店等。邏輯依然是疫后復(fù)蘇。在今年年初的時候，旅游板塊就出現(xiàn)過逆勢上漲，那么只要口罩一好轉(zhuǎn)，旅游便會迎來報復(fù)性上漲。當(dāng)然我跟這位基金經(jīng)理的想法有些不同，我覺得旅游最好的標(biāo)的依然是中國中免。雖然也持倉了，但是不多。因為中國中免的免稅牌照和海南地理位置護(hù)城河比較深厚，并且估值、跌幅相對來說都更優(yōu)秀一些。

然后就是汽車，加倉了比亞迪。汽車消費(fèi)也是民間消費(fèi)的大頭，今年實際上除了扶持房地產(chǎn)外，對于汽車也是出臺了各種利好政策，因為房地產(chǎn)主要是長期貸款，需要的積蓄會比較多，但汽車是一個短期的貸款，拉動消費(fèi)的直接作用更加強(qiáng)大，所以我們看到汽車實際上在4月27日之后走出一波波瀾壯闊的行情。另一個就是電動車的邏輯，彎道超車國外壟斷的燃油車，滲透率在國內(nèi)外也會慢慢的提升，這或許就是他們加上比亞迪的原因。具體地，二季報中也提到了：“我們也相信未來國內(nèi)電動車因為較強(qiáng)的競爭力會大規(guī)模出口海外，這也是過去自主品牌乘用車沒有發(fā)生過的情況。”

最后一個便是醫(yī)藥，其實醫(yī)藥也是屬于消費(fèi)類的，喝酒吃藥嘛。這位基金經(jīng)理選擇的是浙江醫(yī)藥。浙江醫(yī)藥的主營業(yè)務(wù)是維生素制造。歐洲是維生素的重要生產(chǎn)地。在俄烏沖突的背景下，維生素制造的原料乙炔，由于天然氣的斷供，會導(dǎo)致維生素緊缺。所以說這家公司的相應(yīng)業(yè)務(wù)將會受益。

總體上來說這只基金的抱團(tuán)度比較低，像其他的消費(fèi)基金基本上都是茅臺，五糧液，瀘州老窖買滿，加上其他酒類。然后還會買一些港股的消費(fèi)股，比如說騰訊美團(tuán)快手這些。這個基金經(jīng)理還是比較特殊的，它主要是地產(chǎn)旅游汽車和醫(yī)藥。當(dāng)然這也是因為這支基金規(guī)模比較小，所以說可以選擇這些小盤股，如果像張坤的基金規(guī)模太大，就很難這么做。

消費(fèi)這個行業(yè)是長牛的賽道，只要規(guī)避消費(fèi)中結(jié)構(gòu)性高估的情況，大概率能獲得很好的收益。

這篇文章的目的就是告訴大家怎么樣去選擇一個消費(fèi)基金，你從它的持倉和報告中可以發(fā)現(xiàn)它的風(fēng)格，你是更喜歡抱團(tuán)的那些大盤股，比較穩(wěn)的那種，還是喜歡這類靠一些其他的消費(fèi)板塊，出奇制勝的。同時通過了解這些板塊，對你理解他們?yōu)槭裁茨塬@取超額收益是有幫助的。

投資這支基金的風(fēng)險其實就是消費(fèi)這個行業(yè)本身的風(fēng)險。那么剛剛出來的社融數(shù)據(jù)，M1M2剪刀差又?jǐn)U大了，這個就意味著大家都把錢存在銀行里，不愿意拿出來消費(fèi)，這對于消費(fèi)來說是一個比較沉重的打擊，背后的原因其實就是因為口罩。大家都不愿意消費(fèi)，對未來的預(yù)期比較悲觀。但是好處是消費(fèi)總有一天會復(fù)蘇，并且很有可能會出臺更多的政策來刺激消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)的三駕馬車，房地產(chǎn)還是比較疲軟的，目前的復(fù)蘇依然是一個預(yù)期。出口的話也會受到國外衰退的影響，所以說還是要靠消費(fèi)。因此消費(fèi)現(xiàn)在還是處在一個等待、播種的時間。

$華安安信消費(fèi)混合(F519002)$$易方達(dá)藍(lán)籌精選混合(F005827)$$易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)(F110022)$#老司基硬核測評# @今日話題@雪球創(chuàng)作者中心

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