8月18日，A股三大指數(shù)集體大漲。截至收盤(pán)，滬指漲0.85%，報(bào)3728.03點(diǎn)；深成指漲1.73%，報(bào)11835.57點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲2.84%，報(bào)2606.20點(diǎn)。市場(chǎng)共4037只個(gè)股上漲，122只個(gè)股漲停，1222只個(gè)股下跌。盤(pán)面上，液冷服務(wù)器、人形機(jī)器人、影視傳媒、CPO、稀土永磁、華為海思等概念板塊走高，煤炭、有色金屬、鋼鐵等板塊跌幅居前。

昨天A股刷新多個(gè)歷史紀(jì)錄：1.滬指盤(pán)中強(qiáng)勢(shì)突破3731點(diǎn)高位，創(chuàng)10年新高，深成指與創(chuàng)業(yè)板指也突破去年“9·24”高位，再度刷新年內(nèi)紀(jì)錄；2.北證50指數(shù)創(chuàng)出歷史新高；3.滬深兩市全天成交額2.76萬(wàn)億元，較上個(gè)交易日放量5196億元，成交額再創(chuàng)年內(nèi)新高；4.昨日盤(pán)中，A股市值總和突破100萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高，這也是A股歷史上首次突破100萬(wàn)億元大關(guān)。

液冷服務(wù)器板塊掀漲停潮

液冷服務(wù)器板塊延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，曙光數(shù)創(chuàng)斬獲“30cm”漲停，方盛股份漲超22%，冠龍節(jié)能、高瀾股份、強(qiáng)瑞技術(shù)等個(gè)股“20cm漲停”，川潤(rùn)股份、英維克、飛龍股份、大元泵業(yè)、英威騰等多股“10cm”漲停。

(資料圖片)

液冷服務(wù)器板塊的強(qiáng)勢(shì)主要得益于以下幾方面因素：

一是政策層面，工信部明確要求2025年新建數(shù)據(jù)中心PUE≤1.25，三大運(yùn)營(yíng)商計(jì)劃當(dāng)年液冷應(yīng)用率超50%，直接推動(dòng)行業(yè)滲透率提升。

二是技術(shù)層面，隨著英偉達(dá)GB300等高功耗芯片的普及，傳統(tǒng)風(fēng)冷技術(shù)已無(wú)法滿(mǎn)足散熱需求，液冷技術(shù)憑借液體導(dǎo)熱效率是空氣25倍的特性，成為高密度算力場(chǎng)景的唯一解決方案。

三是市場(chǎng)需求層面，AI算力需求爆發(fā)，IDC報(bào)告預(yù)計(jì)2024~2029年中國(guó)液冷服務(wù)器市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)46.8%，2029年市場(chǎng)規(guī)模將突破162億美元。浙商證券測(cè)算，2025~2027年液冷市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)354億、716億和1082億元，市場(chǎng)空間廣闊。天風(fēng)證券認(rèn)為，NVL72單機(jī)柜液冷價(jià)值量約10萬(wàn)美元，隨著GB200/300高密度功率機(jī)柜出貨放量，AI數(shù)據(jù)中心液冷滲透率有望從B200~10%提升至GB300~90%，預(yù)計(jì)2025年或?yàn)橐豪淦鹆吭辍?/p>

人形機(jī)器人板塊持續(xù)上行

從個(gè)股來(lái)看，祥明智能、奇德新材、強(qiáng)瑞技術(shù)斬獲“20cm”漲停，中研股份、凌云股份、金田股份、領(lǐng)益智能等個(gè)股超幅居前。

板塊走強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)因素主要有以下幾點(diǎn)：

技術(shù)層面，人工智能、傳感器等關(guān)鍵技術(shù)不斷突破，提升了人形機(jī)器人的智能化水平和動(dòng)作精準(zhǔn)度，拓展了應(yīng)用場(chǎng)景。

政策方面，各地發(fā)布機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)業(yè)支持政策，給予產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼和消費(fèi)補(bǔ)貼，為行業(yè)發(fā)展?fàn)I造了良好環(huán)境。此外，近期人形機(jī)器人領(lǐng)域動(dòng)作頻頻，如世界人形機(jī)器人運(yùn)動(dòng)會(huì)的召開(kāi)等，也提振了市場(chǎng)信心。

消息面上，8月17日，智元機(jī)器人通過(guò)官微公號(hào)宣布，智元全系列產(chǎn)品8月18日即將上線智元、京東商城。據(jù)了解，本次上線產(chǎn)品包括D1、遠(yuǎn)征A2、OmniHand、靈犀X2、精靈G1等。

稀土永磁板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁

個(gè)股方面，祥明智能“20cm”漲停，龍磁科技漲超10%，北方稀土、天通股份、華宏科技等個(gè)股“10cm”漲停。

政策方面，中國(guó)通過(guò)出口管制、總量調(diào)控等政策強(qiáng)化稀土戰(zhàn)略資源管控，推動(dòng)國(guó)內(nèi)稀土價(jià)格上行。需求端，新能源汽車(chē)、人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域?qū)Ω咝阅芟⊥劣来诺男枨蟛粩嘣鲩L(zhǎng)，為板塊提供了有力支撐。太平洋證券指出，中國(guó)在稀土永磁產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模和技術(shù)上全球領(lǐng)先，未來(lái)人形機(jī)器人和eVtol的發(fā)展將進(jìn)一步增加高性能稀土永磁的需求。

影視院線板塊沖高

個(gè)股方面，華智數(shù)媒、華策影視“20cm”漲停、慈文傳媒、歡瑞世紀(jì)“10cm”漲停，華誼兄弟、幸福藍(lán)海等個(gè)股跟漲。

消息面上，截至8月18日9：50，2025年暑期檔電影總票房(含預(yù)售)已接近100億元大關(guān)。此外，政策驅(qū)動(dòng)也是重要因素，北京、浙江、河南等地累計(jì)發(fā)放超5000萬(wàn)元電影消費(fèi)券，刺激了票房增長(zhǎng)。同時(shí)，AI技術(shù)賦能內(nèi)容制作，也提升了市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的預(yù)期。

延 伸

以史為鏡 這次10年新高有何不同

8月18日，A股市場(chǎng)漲勢(shì)如虹，多個(gè)指數(shù)盤(pán)中創(chuàng)階段新高。其中，上證指數(shù)盤(pán)中突破2021年2月18日曾觸及的3731.69點(diǎn)高點(diǎn)，創(chuàng)出自2015年8月20日之后的近10年新高。

歷史對(duì)比

在銀行等權(quán)重的帶領(lǐng)下，目前A股整體市盈率為21.09倍，處于近10年歷史分位數(shù)的82.78%。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月18日，上證指數(shù)滾動(dòng)市盈率(PE-TTM)約15.87倍，處于近10年歷史分位數(shù)的86.50%。而10年前的2015年8月20日，上證指數(shù)滾動(dòng)市盈率(PE-TTM)約為16.5倍。

招商證券稱(chēng)，由于當(dāng)前A股整體估值中位數(shù)已達(dá)過(guò)去5年的99%分位數(shù)以上，且波動(dòng)率信號(hào)從前期的低波上升至中波，導(dǎo)致估值面和情緒面整體信號(hào)都較前期有所回落，故短期或需警惕階段性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，中期來(lái)看，雖然當(dāng)前市場(chǎng)整體估值偏貴，但結(jié)構(gòu)上仍有處于估值低位的風(fēng)格如質(zhì)量成長(zhǎng)等，在流動(dòng)性充裕的背景下仍有估值修復(fù)空間。

從動(dòng)態(tài)來(lái)看，中金公司認(rèn)為，今年A股市場(chǎng)整體盈利增速有望結(jié)束“四年連降”轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。此前，中金公司在下半年A股展望中上調(diào)了2025年A股盈利預(yù)測(cè)至上漲3.5%，增速較2024年明顯改善，上市公司盈利變化對(duì)今年指數(shù)表現(xiàn)有支撐。

緣何突破

本輪行情既是政策紅利釋放、產(chǎn)業(yè)升級(jí)提速等多重因素共振推動(dòng)的結(jié)果，也是全球資本再配置趨勢(shì)下外資回流、國(guó)內(nèi)“資產(chǎn)荒”背景下權(quán)益資產(chǎn)吸引力提升的必然結(jié)果。

今年4月以來(lái)，出于“去美元化”敘事以及對(duì)美元資產(chǎn)安全性的擔(dān)憂(yōu)，中國(guó)資產(chǎn)逐漸成為全球資本再平衡時(shí)代的核心配置選項(xiàng)。

外資增配中國(guó)資產(chǎn)，透露出全球資本配置人民幣資產(chǎn)的意愿在增強(qiáng)。目前，境外投資者持有境內(nèi)債券、股票的市值占比約為3%至4%左右，受多重積極因素支撐，預(yù)計(jì)外資仍會(huì)逐步增配人民幣資產(chǎn)。

與此同時(shí)，在市場(chǎng)利率持續(xù)處于低位的背景下，權(quán)益資產(chǎn)吸引力逐漸提升，尤其是銀行、公用事業(yè)等穩(wěn)定高股息資產(chǎn)成為資金配置的重要選項(xiàng)。

“國(guó)家隊(duì)”增持ETF也成為市場(chǎng)的重要穩(wěn)定器。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中央?yún)R金今年二季度增持滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF、中證1000ETF等多只龍頭產(chǎn)品，按照區(qū)間成交價(jià)格估算，二季度中央?yún)R金增持超2000億元。

此外，在近期A股市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)的帶動(dòng)下，公募、私募、北向資金等多路資金進(jìn)場(chǎng)也帶動(dòng)了市場(chǎng)行情走高。

兩融余額

作為A股市場(chǎng)重要力量之一，兩融資金在近期市場(chǎng)上行的過(guò)程也逐漸活躍，兩融交投熱情亦進(jìn)一步升溫。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月15日，兩融余額達(dá)20626億元，繼續(xù)刷新最近10年新高，當(dāng)天兩融交易額達(dá)到2479億元，創(chuàng)出2025年以來(lái)新高。今年8月以來(lái)，兩融余額累計(jì)已經(jīng)增長(zhǎng)超過(guò)700億元。

相較之下，目前兩融余額規(guī)模離10年多前歷史最高位仍有一定距離，但高于4年多前水平。數(shù)據(jù)顯示，2015年6月18日，兩融余額規(guī)模一度達(dá)到2.27萬(wàn)億元，為歷史峰值。

中金公司指出，與2015年相比，本輪兩融規(guī)模上升有多處不同：A股市場(chǎng)體量較10年前更大，杠桿類(lèi)資金占市值比例相對(duì)較低。目前A股流通市值已增至約90萬(wàn)億元，兩融余額占A股流通市值的比例僅約2.3%，略低于2014年以來(lái)2.4%的歷史均值。此外，本輪兩融規(guī)模上行節(jié)奏更平穩(wěn)。相較之前，本次資金流入節(jié)奏相對(duì)平穩(wěn)。融資資金更加偏好新興產(chǎn)業(yè)、成長(zhǎng)風(fēng)格。

研 判

機(jī)構(gòu)依然看好 后市行情

展望后市，無(wú)論是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)還是國(guó)際機(jī)構(gòu)，普遍都看好中國(guó)股市后續(xù)的行情表現(xiàn)。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，7月非銀存款同比大幅改善，或表明居民存款加速“搬家”入市，這是近期資本市場(chǎng)活躍的重要因素之一。在市場(chǎng)環(huán)境改善時(shí)，“存款搬家”或帶來(lái)可觀的增量資金流入，為股市提供持續(xù)的資金支持。

中信建投證券認(rèn)為，兩融余額站上2萬(wàn)億元，短期市場(chǎng)或延續(xù)高位震蕩，長(zhǎng)期看A股仍處牛市中繼，回調(diào)可能會(huì)是較好的配置機(jī)會(huì)。

太平洋證券指出，中長(zhǎng)期的上漲趨勢(shì)并未打破。最近的政策傾向不斷透露出未來(lái)財(cái)政支出的方向正逐步轉(zhuǎn)向居民端發(fā)力，這是未來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)潛力的基礎(chǔ)。同時(shí)，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的強(qiáng)勢(shì)并未有結(jié)束的跡象，目前并沒(méi)有走弱的形態(tài)和風(fēng)險(xiǎn)事件驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的上行將助力A股行過(guò)萬(wàn)重山。

與此同時(shí)，多家國(guó)際投行近期將中國(guó)資產(chǎn)評(píng)級(jí)上調(diào)至“超配”，并以“真金白銀”加碼中國(guó)資產(chǎn)。其中，高盛表示，維持對(duì)中國(guó)的“增持”立場(chǎng)。維持對(duì)A股和港股的“超配”建議，預(yù)計(jì)滬深300目標(biāo)點(diǎn)位為4600點(diǎn)，MSCI中國(guó)目標(biāo)點(diǎn)位為84點(diǎn)，隱含約10%以上的上行空間。

綜合上游財(cái)經(jīng)、證券時(shí)報(bào)

投資有風(fēng)險(xiǎn)

入市需謹(jǐn)慎

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