瑞銀財富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)及亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟主管胡一帆在11日的線上媒體分享會上表示，今年以來出現(xiàn)一個有意思的現(xiàn)象，那就是“美國例外論”漸漸不適用了，投資者紛紛轉(zhuǎn)向全球多元化配置。

所謂“美國例外論”是指當全球市場動蕩時，往往會有大量資金流入美國，因為美元和美債有“避險天堂”之稱，越是市場動蕩，美國越穩(wěn)、美元越強。但胡一帆坦言，現(xiàn)在美國也不能“例外”了。

此前，雖然有不少投資者喊出“投資要分散”“要全球多元化配置”，但過去三年，美國資產(chǎn)特別是美國科技股給投資者帶來可觀收益，全球投資依然集中在美國，國際投資者購買大量美股或美債。

但今年，新的趨勢出現(xiàn)了。過去，美國國債被視為全球最可靠的投資標的之一，但美國國債的黃金時刻已經(jīng)過去。國際信用評級機構(gòu)穆迪上月將美國主權(quán)信用評級從“Aaa”下調(diào)到“Aa1”，這是108年來第一次。下調(diào)的主要原因就是美國政府債務和利息支付占比在過去十余年持續(xù)上升。美國國債“不好賣了”，特別是4月2日美國向全球揮出關(guān)稅“大棒”后，投資者“不買了”，甚至拋售美國國債。其結(jié)果是20年期美國國債利率升至約5%，10年期達到約4.5%。

與此同時，美元在本輪市場波動中走弱。“美元例外論”同樣開始受到挑戰(zhàn)。胡一帆說，市場預測美聯(lián)儲大概率會降息，這樣美元就會更加走弱。美元走弱、美國債務不確定，同時其對外國加征關(guān)稅，在多重因素影響之下，全球投資者非常主動地進行全球多元化配置。

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