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專題：北京公募基金高質(zhì)量發(fā)展系列活動(dòng) 新時(shí)代、新基金、新價(jià)值

為持續(xù)推動(dòng)公募基金行業(yè)健康發(fā)展，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2025年5月發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱《行動(dòng)方案》），《行動(dòng)方案》的核心舉措之一是全面強(qiáng)化基金行業(yè)的長(zhǎng)周期考核理念與激勵(lì)約束機(jī)制，引導(dǎo)行業(yè)從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“投資者回報(bào)導(dǎo)向”，減少行業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期存在的“基金賺錢而基民不賺錢”的現(xiàn)象。

具體而言，《行動(dòng)方案》明確要求基金管理人必須構(gòu)建以基金業(yè)績(jī)?yōu)橹饕己酥笜?biāo)的考核體系，并且對(duì)規(guī)模、收入利潤(rùn)等基金公司的經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)要適度降低權(quán)重。與此同時(shí)，《行動(dòng)方案》還要求對(duì)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣實(shí)施長(zhǎng)周期的考核，其中三年以上中長(zhǎng)期收益考核的權(quán)重比例不得低于80%。此外，方案也對(duì)公司的內(nèi)部治理提出更高要求，其中對(duì)高管的考核要求基金投資收益的相關(guān)指標(biāo)權(quán)重不得低于50%，而對(duì)基金經(jīng)理的考核，強(qiáng)調(diào)基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)的指標(biāo)權(quán)重不得低于80%。

這一系列的制度安排，對(duì)基金行業(yè)重塑健康生態(tài)有著重要作用。

長(zhǎng)期以來(lái)，基金行業(yè)似乎一度陷入了“短期規(guī)模魔咒”。在過(guò)度追求規(guī)模的考核方式下，部分基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)為了“沖業(yè)績(jī)”，可能通過(guò)追熱點(diǎn)的方式在短期集中銷售大量同類產(chǎn)品，但這一時(shí)期往往市場(chǎng)情緒比較亢奮，甚至可能是市場(chǎng)的階段性高點(diǎn)。當(dāng)市場(chǎng)情緒冷卻，基金出現(xiàn)較大業(yè)績(jī)波動(dòng)時(shí)，投資者可能承受較大的損失。一旦投資者的損失超過(guò)了承受能力，則又可能集中贖回，給基金管理人造成很大的規(guī)模下降壓力，這種壓力又會(huì)推動(dòng)管理人繼續(xù)去追求規(guī)模，從而形成“負(fù)面循環(huán)”。

可以看出，只有改變以“規(guī)模導(dǎo)向”為主的考核方式，才能夠真正實(shí)現(xiàn)基金管理人和投資者的互利共贏。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的《行動(dòng)方案》可謂正當(dāng)其時(shí)，對(duì)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，步入以“投資者利益為核心”的基金行業(yè)新時(shí)代起到積極推動(dòng)的作用。

從基金產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)的層面來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)周期考核機(jī)制的建立也有助于基金管理人在基金產(chǎn)品的投資運(yùn)作中保持盡可能保持持倉(cāng)穩(wěn)定、風(fēng)格穩(wěn)健，減少?zèng)_擊“短期排名”的沖動(dòng)，從而有利于降低基金凈值的短期波動(dòng)，提升投資者的實(shí)際獲得感。

隨著政策持續(xù)深化，公募基金行業(yè)將逐步回歸“受人之托、代客理財(cái)”的本源，重新以基金管理能力獲得市場(chǎng)的認(rèn)可，為投資者創(chuàng)造可持續(xù)的價(jià)值，切實(shí)提升其滿意度和信任度。

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