隨著存款利率的持續(xù)下降和理財(cái)市場(chǎng)收益優(yōu)勢(shì)的凸顯，居民與企業(yè)“存款搬家”現(xiàn)象愈發(fā)受到市場(chǎng)關(guān)注。

【資料圖】

中國(guó)人民銀行此前公布的8月金融數(shù)據(jù)顯示，8月新增居民存款1100億元，同比大降6000億元，連續(xù)兩個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)；新增非銀存款11800億元，同比多增5500億元。居民存款與非銀存款之間的“蹺蹺板”效應(yīng)顯現(xiàn)，圍繞“存款搬家”現(xiàn)象的討論不斷升溫。

這一資產(chǎn)配置的趨勢(shì)在上市公司的理財(cái)偏好上也有明顯的體現(xiàn)。證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，近幾年來(lái)，上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的金額不斷下降，現(xiàn)金類存款金額下降更為明顯。而涵蓋債券、權(quán)益、混合等多類底層資產(chǎn)逐漸受上市公司青睞。

受訪人士認(rèn)為，居民與企業(yè)“存款搬家”折射出中國(guó)財(cái)富管理在新的利率環(huán)境下的再配置。銀行存款作為“低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性”的資金蓄水池，正在部分讓位于多元化的理財(cái)市場(chǎng)。

上市公司理財(cái)規(guī)模下滑

9月25日，長(zhǎng)城汽車發(fā)布公告稱，為了提高資金使用效率，增加閑置資金收益，公司在授權(quán)有效期內(nèi)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品額度由不超過(guò)300億元人民幣調(diào)整為不超過(guò)390億元人民幣，資金來(lái)源為公司暫時(shí)閑置的自有資金。而在9月18日，華潤(rùn)三九也發(fā)布公告稱，擬以合計(jì)不超100億元自有資金投資理財(cái)產(chǎn)品。

盡管百億元規(guī)模的委托理財(cái)計(jì)劃頻出，不過(guò)整體來(lái)看，上市公司理財(cái)規(guī)模（包括購(gòu)買存款以及各類理財(cái)產(chǎn)品在內(nèi)）呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月26日，今年以來(lái)1095家上市公司合計(jì)持有理財(cái)產(chǎn)品12395個(gè)，認(rèn)購(gòu)金額7790.10億元，較去年同期下降了13.04%。2023年、2024年上市公司認(rèn)購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的金額分別為12954.88億元、12166.58億元，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。

從理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，結(jié)構(gòu)性存款、定期存款的規(guī)模下滑更為明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月26日，今年以來(lái)上市公司認(rèn)購(gòu)結(jié)構(gòu)性存款的金額為4749.27億元，較去年同期減少近千億元，降幅達(dá)16.78%。上市公司認(rèn)購(gòu)定期存款金額為255.87億元，較去年同期減少超150億元，降幅達(dá)37.29%。

對(duì)于上市公司理財(cái)規(guī)模下降的原因，中信證券在研報(bào)中指出，上市公司理財(cái)規(guī)模自2022年高點(diǎn)持續(xù)回落，主要緣于對(duì)資金空轉(zhuǎn)的嚴(yán)控，由此銀行結(jié)構(gòu)性存款額度存在管控要求。此外，當(dāng)前結(jié)構(gòu)性存款基本為真結(jié)存，若掛鉤的期權(quán)方向與實(shí)際偏離較大，結(jié)存最終兌付收益可能趨近于0，對(duì)企業(yè)客戶吸引力也有一定程度的減弱。中信證券分析認(rèn)為，就結(jié)構(gòu)來(lái)看，在結(jié)存額度受限、存款降息及手工補(bǔ)息整改影響下，上市公司理財(cái)中存款類產(chǎn)品占比下降。

值得一提的是，近年來(lái)，A股市場(chǎng)在監(jiān)管部門的推動(dòng)下，上市公司對(duì)市值管理日益重視并積極實(shí)踐。業(yè)內(nèi)人士指出，分紅、回購(gòu)等舉措成為提升投資價(jià)值的常用手段，現(xiàn)金消耗增多或也是上市公司理財(cái)規(guī)模下滑的原因。

理財(cái)結(jié)構(gòu)更趨多元化

在上市公司理財(cái)規(guī)模整體下滑的背景下，理財(cái)結(jié)構(gòu)卻呈現(xiàn)出新的變化，逐漸向多元化方向發(fā)展。

證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，盡管上市公司理財(cái)規(guī)模整體下降，但結(jié)構(gòu)性存款和銀行理財(cái)?shù)热允巧鲜泄纠碡?cái)認(rèn)購(gòu)的主要對(duì)象。不難發(fā)現(xiàn)，上市公司投資理財(cái)?shù)男枨?，一是獲取穩(wěn)定的收益，二是具有一定的流動(dòng)性。

不過(guò)，隨著存款利率不斷下滑、傳統(tǒng)活期、定期存款的收益率已難以覆蓋企業(yè)的資金保值增值需求，涵蓋債券、權(quán)益、混合等多類底層資產(chǎn)，逐漸成為上市公司的配置選擇。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，上市公司認(rèn)購(gòu)證券公司理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模為520.17億元，同比增長(zhǎng)7.74%；認(rèn)購(gòu)?fù)顿Y公司理財(cái)、逆回購(gòu)、基金等理財(cái)產(chǎn)品的合計(jì)規(guī)模為420.36億元，同比增長(zhǎng)7.21%。

從占比情況來(lái)看，上市公司現(xiàn)金類理財(cái)規(guī)模占比不斷下滑，銀行理財(cái)、券商資管、其他理財(cái)方式的占比提升比較明顯。

安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)指出，上市公司現(xiàn)金類存款理財(cái)占比下降，非現(xiàn)金類理財(cái)占比提升的背后看似是資金配置的簡(jiǎn)單調(diào)整，究其本質(zhì)上則是金融資源在市場(chǎng)化浪潮中自發(fā)的效率重構(gòu)。

在他看來(lái)，低效率的存款模式因受利率持續(xù)下行等因素影響已難以覆蓋資金時(shí)間成本與隱性通脹壓力，從而成為企業(yè)資產(chǎn)端的低效沉淀，而市場(chǎng)化理財(cái)憑借多元策略與靈活收益機(jī)制，既能匹配不同風(fēng)險(xiǎn)偏好，又能通過(guò)“T+0”贖回、分檔計(jì)息等設(shè)計(jì)滿足企業(yè)流動(dòng)性需求，成為資源優(yōu)化的核心去向。這一再平衡的背后，也是利率市場(chǎng)化改革的深度落地。

“當(dāng)前存款利率處于低位，難以滿足企業(yè)資金保值增值的需求。相比之下，理財(cái)產(chǎn)品收益更具優(yōu)勢(shì)，普遍高于同期限存款，有助于緩解資金貶值壓力，因而吸引上市公司將閑置資金轉(zhuǎn)向理財(cái)市場(chǎng)。此外，隨著今年權(quán)益市場(chǎng)回暖，股票等權(quán)益類資產(chǎn)吸引力提升，部分上市公司為追求更高收益，增加了對(duì)權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的配置，相應(yīng)降低了存款類資產(chǎn)的占比。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資機(jī)會(huì)有限的背景下，上市公司為提高資金使用效率，更傾向于選擇穩(wěn)健型理財(cái)。同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品門檻降低、金融機(jī)構(gòu)積極拓展對(duì)公業(yè)務(wù)，也進(jìn)一步助推了這一趨勢(shì)。” 排排網(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示。

直接證券投資熱度升溫

隨著2024年9月24日以來(lái)A股市場(chǎng)回暖，證券投資也是上市公司理財(cái)?shù)闹匾x擇方向。

今年8月中旬，利歐股份公告稱，公司審議通過(guò)了《關(guān)于使用自有資金進(jìn)行證券投資的議案》，同意公司及下屬子公司使用最高額度不超過(guò)30億元（或投資時(shí)點(diǎn)等值外幣）的自有資金進(jìn)行證券投資。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有70多家上市公司發(fā)布公告，擬使用閑置資金進(jìn)行證券投資。多家公司表示，公司開(kāi)展證券投資是為了提升公司資金使用效率及資金收益水平，增強(qiáng)公司盈利能力。

劉巖認(rèn)為，隨著存款利率持續(xù)下行，資金的時(shí)間成本與隱性通脹壓力讓存款淪為低效資產(chǎn)，而理財(cái)市場(chǎng)憑借市場(chǎng)化定價(jià)與多元策略，自然成為資金優(yōu)化配置的最優(yōu)解。上市公司理財(cái)資金通過(guò)公募基金等渠道，為市場(chǎng)注入長(zhǎng)期穩(wěn)定資金。未來(lái)理財(cái)市場(chǎng)將更趨向于專業(yè)化與多元化，企業(yè)在合規(guī)框架下將動(dòng)態(tài)調(diào)整資金配置，用收益反哺研發(fā)，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)穩(wěn)健與戰(zhàn)略發(fā)展的雙贏。

劉有華認(rèn)為，對(duì)上市公司自身而言，增配理財(cái)有助于提升資金收益、增厚利潤(rùn)，且多數(shù)公司聚焦低風(fēng)險(xiǎn)品種，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。但也需注意，過(guò)度配置理財(cái)可能分散主業(yè)經(jīng)營(yíng)精力；若配置含權(quán)產(chǎn)品，還需承擔(dān)相應(yīng)的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

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